中金网研报精选:受益原油暴跌的行业机会

作者:佚名    来源:互联网    发布时间:2020-03-17 23:30    浏览量:

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外汇天眼APP讯 : 水泥:下游需求逐步恢复,预计 3 月中下旬价格将企稳回升


上周全国水泥市场价格为 443.8 元/吨,跌幅为 1.7%。价格下调区域仍以华东、中南和西南地区为主,幅度 10-50 元/吨。3 月上旬,国内水泥市场需求稳步提升,各区域企业出货量恢复至 3-6 成不等,主导企业为了刺激下游提货,高价地区水泥价格继续回落。整体来看,本周下游需求恢复较前两周略有提速,趋势向好发展,随着后期工人到岗率提高,预计未来两周下游需求明显上升,3 月底水泥价格有望企稳。


分地区价格表现:华北地区:需求小幅回升,短期价格保持平稳


【京津冀】京津两地水泥价格保持平稳,但受疫情防控严格影响,下游工程复工进度缓慢,水泥需求环比提升 10%,企业出货仅在 2 成。河北南部地区石家庄、邯郸和邢台地区工程复工略强于京津,加之邯邢企业有外运山东,区域企业综合发货在 5-6 成,短期价格保持平稳为主。


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东北地区:区域处于淡季,价格小幅回落


【黑辽吉】辽宁辽中地区水泥价格小幅下调 10-20 元/吨,下游需求刚刚启动,且集港受限,企业发货较少,为刺激下游拿货,价格出现走低。据了解,各企业为稳定后期价格走势,经过商讨后,决定不早于 4 月 1 日开窑,并根据下游需求恢复情况以及南方地区的供需关系,辽中地区原南下的企业生产线可延至 4 月 10 日再复产。


西南地区:四川价格继续小幅回落,贵州价格上涨


【四川】四川成都及周边地区水泥价格下调 20-50 元/吨,疫情减轻,工程施工进度加快,水泥需求不断上升,企业发货均能达 5-6 成,但由于生产线在陆续复产,库存压力犹存,再加上贵州低价水泥进入,企业开始下调价格。


【重庆】重庆地区水泥价格继续以稳为主,受疫情影响,政府对外来务工人员检查较严,工程和搅拌站人员短缺,水泥需求表现清淡,企业发货仅在 2-4 成,库存普遍处在高位,预计后期价格将会偏弱运行。


【贵州】贵州贵阳地区熟牛牛手游下载料和袋装价格上调 10 元/吨,受疫情影响,工程开工受限,散装需求不佳,但袋装需求基本恢复正常,企业综合发货能达 5-7 成,大企业试探性小幅上调价格。据了解,各企业生产线已经陆续恢复生产,库存多偏高运行,散装价格只能维持平稳,短期无法实现上调。


西北地区:区域需求处于淡季,价格暂以稳为主


【陕西】陕西关中地区水泥价格平稳,袋装需求继续提升,企业发货能达 5 成,散装水泥需也开始启动,但因工程施工恢复偏慢,需求量仅在 2-3 成,预计 3 月下旬才会有明显提升。


【甘肃】甘肃兰州、白银和平凉地区水泥价格平稳,部分民营企业此前开出低价大票,有 10-30 元/吨下调,主导企业祁连山报价稳定,随着下游需求恢复,企业发货能达到 3-4 成,个别好的企业有 5 成。目前仅有红狮水泥提前复产,其他企业大多仍在执行错峰生产。据了解,短期看,房地产项目需求恢复偏慢,农村和重点工程需求恢复偏乐观,预计 3 月 20 日后下游需求将会明显提升。


玻璃:厂家出货好转,库存拐点或邻近


截止 2020 年 3 月 13 日,浮法玻璃产能利用率为 68.38%,环比持平,同比去年下跌 0.62%。在产玻璃产能 92352 万重箱,环比上周持平,同比去年增加 882 万重箱。周末行业库存 5156 万重箱,环比上周增加 136 万重箱,同比去年增加 748 万重箱。周末库存天数 20.38 天,环比上周增加 0.54 天,同比增加 2.79 天。


短期库存仍在增加,需求陆续恢复中


【华北】华北沙河出货不畅,多数厂家价格下调 2 元/重量箱左右,市场价格跟跌,厂家库存继续上升;


【华东】华东玻璃价格呈下行趋势,成交一般,受外围货源流入影响,部分企业价格下调 2-3 元/重量箱,建筑玻璃需求仍无明显好转;


【华中】华中地区加工厂复工率上升,但订单不多,加之外围价格下跌,客户拿货谨慎,湖北地区产销改观不大,部分船运外发到港,对本地有一定影响 ;


【华南】华南大稳小动,广东库存小幅削减,前期限产企业部分小幅提升拉引量;


【西南】西南受外围冲击增加,川渝贵多数厂价格下调 20-50 元/吨不等,需求恢复缓慢,产销多在 30%-50%;


【西北】西北市场需求缓慢启动,局部区域出货略好转,个别厂今日实际成交促量政策,力度较大;


【东北】东北出货主要集中在辽宁区域,其他地区需求平淡,市场普遍稳价观望


本周国内重碱市场弱势运行,市场交投气氛清淡。浮法玻璃厂家库存高企,部分厂家仍在限产中,对重碱市场支撑乏力。据悉多数浮法玻璃厂家库存天数在 30 天左右,部分浮法玻璃厂家资金压力大,付款周期延长。纯碱厂家库存维持高位,重碱出货压力不减,多灵活接单出货。沙河地区重碱主流送到终端价格维持在 1480-1530 元/吨,目前国内重碱主流送到终端价格在 1480-1600 元/吨,与上周价格基本持平。


供给面变化


产能方面,本周玻璃产能没有变化,前期点火的生产线基本都已经正常生产,后期成都台玻一条生产线计划冷修停产,陕西神木瑞城一条生产


玻纤:下游需求逐步恢复,布局龙头回调带来的“黄金坑”


无碱池窑粗纱市场周内价格主流以稳为主,实际成交相对灵活。周内,北方个别厂报价小涨,市场落实情况尚可,其余厂家报价暂稳,多数订单成交灵活商谈为主。近期多数厂出货较前期有所好转,市场下游加工厂开工逐步恢复,多按需采购为主。供应面变动不大,短期内国内池窑企业产线暂无较大变动,下游需求面影响需继续关注。当前主流产品 2400tex 缠绕直接纱价格保持 4000-4200 元/吨不等,部分企业送到价格受成本影响报价较高,实际成交按合同。


短期电子纱价格企稳,后市存上涨预期


电子纱市场本周价格维持较平稳趋势。电子纱市场虽前期走货有所起色,但现阶段市场交投仍表现一般,下游市场开工情况一般,纱价暂时保持维稳趋势,电子纱 G75 市场价格实际成交仍维持 8000-8100 元/吨不等,部分中高端产品价格较高。据了解,受终端 PCB 市场需求平稳支撑,近期下游电子布市场有小幅提涨,现主流报价 3.6 元/米左右。


行业观点


行业景气度触底反弹,龙头迎中长期布局良牛牛游戏下载安装 好友玩的机。一季度为传统销售淡季,叠加今年肺炎疫情,交通管控对物流产生一定影响,短期销售或承压,但拉长周期来看,当前处于周期底部,我们测算,当前价格下中小企业已经不赚钱,且接近亏现金流,因此 19Q4 部分企业推涨价格表明行业价格基本见底,同时龙头企业的出货情况有所好转,库存小幅下滑,行业最差的阶段已经过去。我们认为,随着 2018 年新增产能逐步消化,而 19-20 年新增产能大幅减少,以及明年需求旺季的到来,2020 年将是行业新周期的拐点,对于中长线投资者来说,当前低估值龙头配置价值明显,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。


玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石:1)公司核心工艺升级引领行业差异化发展,产能稳步扩张;2)电子纱产能扩张优化产品结构;3)规模及成本优势铸就高护城河;4)国际化进程稳步推进,抗风险能力提升,行业触底回升,估值中枢有望迎来修复。


其次关注玻纤制品小龙头长海股份,1)公司池窑技改完成后,生产效率进一步提升,2)打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化,自我调节能力强;3)未来不排除继续扩张产能(已公告扩建 10 万吨树脂产能),打开新的成长空间,向上弹性十足。


风险提示:地产投资大幅下滑,错峰生产不及预期, 成本大幅上涨。(以上图标来源于太平洋证券)


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